刚证监会公告已发，尘埃落定。

主动职权基金开启降费，解决费从1.5%，下调到1.2%（降幅20%），这比之前传的下调到1.0%，幅度小了少量，群友速即作出了省流解读，下图。

亦然，咱们主动基金司理再怎样菜，也不可凯旋掉0.5%，砍掉1/3吧？

况且并非新老划端，而是一视同仁，普降，况且从个别头部基金公司先运行落地，至于托管降费，丙方的事，就没必要聊了。     

皇冠hg86a

以上都是俏皮话，聊聊一些郑重的念念法。

1、资管亦然周期性行业，价钱最终都是供需量度决定的，当供给充分且同质化，但需求推广不同步时，价钱必定下降。

参考光伏等真是统共制造业。

而资管行业的门槛其实很低，表面上几个东谈主+几台电脑就能开干，比大部分制造业可能更低，实质就是一张派司，特地是公募行业，纪律化进度很高，是以行业势必且永恒将处于供给多余导致的降费通谈中。

参考好意思国的公募行业，1996年运行债券主动家具掉头向下，2000年运行职权主动家具平均费率参加下行通谈，再没反弹过。

而咱们的债券基金，近3年，早已降生了一批价钱屠户型的基金公司和家具。

是以，降费，是行业的当然端正。

2、你光看到降费，没看到监管哄骗费率下限，保护行业的有序发展，以及中小基金公司发展的空间。

假如莫得监管目下履行对各样家具费率的窗口带领，商定下限，那么行业的费率可能早就非感性下行了，参考互联网行业的价钱补贴大战，或者参考银行间商场的发债业务。

前些年，在莫得价钱拘谨的情况下，各家债券主承机构运造孽性的价钱战，一笔几个亿的发债业务，明面上的承销手续费居然只收几千块，连律所的用度都无法袒护。

为什么这些机构的投行部敢这样干？

因为投行部亏钱了，公司合座的利润不错补贴，你只需要把客户抢进来、把NAFMII排行搞上去就行，但统共发债商场的生态就瓦特了（坏掉了），对刊行东谈主来说，统共投行能提供的专科价值，都莫得一个“零资本”刊行来的有迷惑力 。

对公募而言亦然一样。

举个例子，假如莫得费率下限，那么要是目下行业的老大和老二要争非货界限排行，完全不错把统共债基造成1bp的费率，大打价钱战，把商场里统共的定制债基需求（小几万亿）全部迷惑过来，归正直公司有其他板块的利润不错反哺，而先受伤的将是一堆中小基金公司，因为你跟不起，其他利润不及以撑握业务的发展，那么你只可被洗出去，连展现我方的投研文化的契机都莫得。

但最终受伤的一定是统共行业，以及投资者，因为一块莫得利润的业务，就无法保证握续的作事和资源匹配。

而中小基金公司被洗出去后，一个寡头左右的行业，竞争力一定不如一个百花皆放、比拼投研文化的生态。

是以，费率下限不可够取消，也不可盲目无底线的下调，而主动的有序调降费率，比如斯次，其实是适当咱们第一条所说的，行业的当然端正和发展趋势。

这次降费，先从个别头部基金公司运行实行，这相似也体现出，监管保护中小基金的良苦用心（虽然，亦然因为降费调参数很繁难，大公司的中后台毕竟东谈主多，干活儿靠谱，谢绝易出错，这两天同道们可致力于坏了，虽然像兴全这种家具少的，放工可能就早了）。

3、在总蛋糕变大的环境中，费率镌汰，并不代表总收入会下降。

好意思国商场即是如斯，费率握续下行，关联词行业总解决费收入逐年训诫。

而以国内的债基为例，近几年债基的解决费降幅其实是最大的，先是降到30bps核心，目下大部分家具更是降到20bps，但界限握续扩大，债基解决费收入一直在提高。

“你们只要去了，到那边就回不来了，我很肯定跟你们讲，到了云南之后出了边境，你的人身安全就不受自己把控了。”民警耐心劝导两人。

基于故事梗概和预告片来看，该剧是赵本山老师领衔主演，他的戏份很多。由此可见，该剧的播放量数据一定不会差。因为观众都说“含腾量”高的电影票房不会差，“赵本山”含量高的电视剧播放量不会差。比如，已经被观众吐槽不止的《乡村爱情》系列剧，至今依然保持非常高的播放量。

因为答理资金的溢出，相信资金的溢出，零卖债基旺盛发展；

而对不透明的SPV的监管限制，又训诫了机构投资者对公募债基的投资需求，是以总需求握续扩大。

而证监会对债基底层资产风险的明确章程，履行会握续提高公募债基四肢用具化家具的迷惑力。‍‍‍‍

调降主动职权基金的解决费，亦然以守为攻，营造更好地发展和公论环境，以便作念大行业的总蛋糕。

至于为什么你们从业东谈主员的收入下降20%以上，这是另外一个故事，和降费莫得全都量度。‍‍‍‍

4、而主动职权降费的内在势必成分，是商场的灵验性和逾额收益的下降。

凭证中金上个月作念的发挥，好意思国商场的基金费率从90年代中期运行下降，彼时好意思国商场灵验性训诫显著，逾额收益大幅收窄，是以在同质化供给的冲击下，费率运行下降。

而国内的主动职权亦然一样的逻辑，不单是只是这两年逾额收益运行下降，跟着A股的进修（你不可因为我方亏钱就无脑开骂，更不可否定它是在越过的，信息透露日趋健全，退市机制也在迟缓完善），主动职权的逾额收益瞻望将永恒下行，这会从压根上侵蚀各样资产解决机构的费率收取逻辑。

好意思国的股票基金，凭证资产界限加权平均后，费率是0.47%，而中位数和算术平均仍卓越了1%，这证据是少数费率低、界限大的基金拉低了加权平均费率，这就印证了上头的逻辑：

界限越大的家具，逾额取得智商越难，终末只可成为吃贝塔行情的基金，要念念稳住界限，具备销售逻辑，那费率就得调降，应该参照指数家具来收。

从这点来看，许多界限大的行业主题基金，比如XXXXXX等，如实不应该拿这样高的解决费。

5、被迫指数是商场灵验性的成果，亦然主动偏股基金降费的驱动成分之一。

用大口语说就是，你要比指数基金拿的多，那你就阐述我方比指数基金赚的更多。

好意思国指数基金界限近20年的复合增速卓越了13%，占比还是接近40%，咱们国内指数基金的占比还很低，但发展速率可能会比这还快，趋势不可抗拒，我前次拍了一个数，25-30%，拭目而待吧。

6、主动职权降费，对销售机构的金钱条线，影响也很大。

2022年，公募基金全产业链总收入瞻望3000亿傍边，其中认申购费占比10.7%，客户真贵费占比13.7%，也就是说销售机构能够赚了1/4的行业总收入。

一方面，主动职权基金存量解决费全手下调，意味着下季度收到的尾佣就少了（解决费的尾佣，基本是按季度，由基金公司打包支付给代销机构的），当期收入暴减，而关于那些基金子公司利润孝顺高的券商而言，可谓是双重打击，不仅我方的存量尾佣永远性的变少了，我方控股的基金公司不错合并报表的这部分利润，可能至少下降5-10%（关于银行真是没影响，银行系基金公司的净利润对母公司而言，真是不错忽略不计，角落上没太大影响）；

比如咱们相比东方金钱（下设天天基金）和同花顺，这组对方向互联网券商（虽然同花顺不是券商，姑且这样说）。

东方金钱方面，因为职权基金保有增速的下滑、以及预期主动职权基金下和解决费的影响，东财的股价2022年下降37%、本年下降13%，两年合并之后凯旋腰斩，大幅跑输合座行业（券商指数这两年跌了25%傍边），就是因为基金销售、特地是尾佣收入（天天基金的首发销量，或者说认购费收入占比很低）在其收入占比中比例很高；

而同花顺，基金卖的很少（虽然不是它不念念，而是底本道路选错了，最近也在念念通过ETF赛谈发力），收入占比很低，影响就不大，同花顺本年暴涨70%，因为同花顺实质上是个直男IT公司，特长是系统和工夫，本年沾了TMT的光。

另一方面，则是更长远的，比如关于银行而言，存量收入基本都是主动职权基金孝顺的，绝大无数答理司理的销售领会和智商圈，也基本是围绕主动职权基金司理个东谈主IP。

在今后的行业生态中，存量主动职权基金收入凯旋下降20%、而逾额下降后主动职权自己更加难卖、且赚的还更少了，但东谈主力资本横亘在那处没法降，从基金销售的角度看，必须寻找新的收入增长点，能力确保条线利润的正增长。

要是不学会同步作念指数、指增，将来可能没饭吃，而这块，有部分股份制银行本年其实还是行动起来了。

另外，我也在念念，为什么ETF这碗饭，只可券商吃？

银行，有莫得可能和同花顺一样，找一家小券商绑定，统共深度推行ETF？

一个有系统和席位，一个有客户资源，只不外就是分润的问题，而至少有几家电商平台，传奇还是在打这方面的主意，运行作念系统和东谈主员的储备了。

7、二级债基，是不是性价比更加爆炸了。

表舅本年一直饱读舞，本年是二级债基的大年。‍‍‍‍‍‍‍‍

撇开其他成分不讲，80%股票仓位的主动职权基金解决费1.2%，20%股票仓位的二级债基解决费0.6%，致使0.8%，对解决东谈主，和销售机构而言，是不是性价比凯旋爆炸？

渠谈部门卖主动职权，给公司赚0.6%解决费（1.2%的50%），还要付出很高的营销资本；而机构直销卖二级债基，给公司赚0.8%（没尾佣），而营销资本可能只是是几杯瑞幸咖啡。‍‍‍‍

虽然，我说的只是是短期解决费的角度，从资金结构、品牌效应、客户粘性、滚雪球效应、永恒发展来说，零卖的主动职权依然是资管行业皇冠上的赞助。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

但，主动职权解决费的下降，对解决东谈主和销售机构而言，最大的道理，在于主动职权和其他品种的费率差拉近了，变相提高了其他品种的性价比，特地是对销售机构而言，更满足去进行诸如二级债基、指数家具的销售，从而最终兑现销售端，以成果来看，从围绕主动职权的单品销售，向多元家具的资产成就的转型。‍‍‍‍‍‍

8、答理子是不是也应该把费率管起来？

目下答理子家具的费率设定相对更简略，且不错因为功绩不尽东谈主意，临时发个见知，下调、致使取消各样用度，这名义上是让利给投资者（履行亦然），不外：

一是功令上并不标准，无功令亦然一种风险；

二是也可能触及大公司对小公司的不公谈竞争；

三是这种无功令，会使得答理子永恒被渠谈压力所敲诈、裹带。

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最终对行业来说、或者答理子个体而言，可能是弊大于利（我肯定大部分答理子的开荒共事们也招供这个不雅点）。

而目下监管的不兼并，比如针对雪球家具的要求不一致（导致目下唯有答理子公司能发大雪球），其实对合座资管行业而言，是不利的，资管行业进一步兼并监管，应该被嗜好起来。

我知谈，像金融民工杨师父这样的有上奏渠谈的专科东谈主士，其实一直也在积极号召。‍‍‍‍‍

9、对投资者而言，降费这个事自己，带来的更多是面貌价值。

因为0.3%的判袂，并不太会影响你的盈利体验，关联词降费，以及可能追随而来的各样浮动解决费的口头，就像上头提到的，可能会影响资管公司的刊行、握营逻辑，以及销售机构的销售行为，最终使得资管机构、销售机构的利益，和投资者绑定，从而统共作念出更好的投资方案，这可能是事情自己的实在永恒价值，也能尽可能使得你的基金账户，最初不至于一把亏掉30%。

虽然，面貌价值，亦然价值。

四肢投资者，你要知谈，降费之后，基金司理能“偷吃的”可就更少了（开个打趣），在天天、蚂蚁的评述区留言的期间少点戾气吧 。

终末，贴一下证监会的官方答记者问，鉴定支握。

本文着手：微信公众号“表舅是养基大户”，原标题：《降费这个事，得为监管唱一曲衷心的颂歌》欧博棋牌，华尔街见闻经授权发布，部安分容有改削。